改革開放のスタートから30数年が経ち、中国の商品市場と労働力市場はいずれも市場化という目標を基本的に達成した。資金の市場化における最も重要な内容である金利の市場化は段階的な成果を上げたが、まだ一定の制約も残っている。金利市場化の目標を迅速に達成するにはどうしたらよいかが、市場経済の継続的発展の道のりにおける難題となっている。このたびの中国共産党第18期中央委員会第3回全体会議（三中全会）では、「金融市場システムを改善し、金利市場化の歩みを加速させる」ことがうち出された。この「加速」という表現は、市場に向けた強いシグナルだ。これから資金の使用権の価格（金利）は中国人民銀行（中央銀行）が随意に制定するものではなくなり、市場という「見えざる手」が決定的な役割を果たすものになっていく。これまでのやり方は金利の市場化を「徐々に推進」し、「漸次推進」し、「深化」させるというもので、第12次五カ年計画（2011-15年、十二五）でうち出された「金利の市場化改革を徐々に推進する」というやり方がこれに当たる。このたびの三中全会でうち出されたやり方は「加速」であり、これは金利の自由化に向けた改革におけるより積極的な歩みだといえる。人民網が伝えた。

　1996年以来、中国では金利の市場化改革が継続的に、緩やかに進められてきた。改革では主に「外貨を先にし、自国通貨を後にする。貸出を先にし、預金を後にする。長期の大口を先にし、短期の小口を後にする」という方法が取られた。外貨の金利市場化は2000年9月21日に始まり、主に外貨建て貸出金利の開放と大口の外貨建て預金金利の開放が行われた。2003年11月になって、小口の外貨建て預金金利の下限が開放された。預金金利の市場化は1987年1月にスタートし、商業銀行は国が規定した流動資金の貸出金利を基準として貸出金利を上方向に変動させることが可能になり、変動幅は最大で規定された金利の20％を超えないこととされた。2004年までに預金金利の「下限の開放、上限の管理」という目標は達成された。2013年7月20日には金融機関の貸出金利の規制が全面的に開放されたが、預金金利の上限はまだ開放されていない。世界の成功例をみると、預金金利の制約を開放することは金利の市場化改革プロセスにおける最も重要な部分であり、リスクも最も大きい部分だ。

　金利の市場化改革の神髄は金利の変動にあるのではなく、金利の決定権の移譲にこそある。すなわち人民銀がもつ権利を金融機関に移譲するということだ。言い換えれば、金利の市場化は実際には政府に権限の移譲を迫ることであり、政府と市場との「金融における分権」が実現すれば、資金使用権の価格（金利）の確定に2つの重大な変化が生じることになる。一つは、金利決定メカニズムが市場化することだ。金利の高低、金利の期限の構造、金利のリスクの構造をすべて金融機関が自ら決定できるようになる。市場化された金利システムにおいて、金利の水準は資金の需給双方のパワーの対比を正確に、有効に、迅速に反映し、これに基づいて資金の最適な配置が実現されることになる。もう一つは、金利に関与するメカニズムが市場化することだ。人民銀は行政命令を通じて金利に関与できなくなり、再割引率や公開の市場操作といった通貨政策ツールを運用して、金融市場の資金の需給バランスを改善し、市場金利を誘導することになる。

金利の市場化により「銀行離れ」の傾向が緩和されるとみられる。ここ数年来、中国ではシャドーバンキングが爆発的に増加し、これは預金金利の上限の規制と大いに関係があった。銀行の預金金利が低い水準に抑えられ、国民の預金金利は物価水準の伸びを下回る状態が続いてきた。手元の遊んでいる資金を活用するため、人々は市場より金利の高い銀行の個人向け資産管理商品や信託商品を選択するようになった。預金金利の市場化は都市部・農村部住民の資産所得の水準を引き上げる。今年5月末現在、中国の個人預金残高は44兆1700億元に上り、この残高に基づいて計算すると、金利が市場化して1％上昇すれば、預金の利息は一年当たり4417億元増加する。こうして国民の収入は増加し、消費が拡大することになる。

　金利の市場化はある国の金融市場化プロセスにおける重要な一歩であり、その過程にはリスクが充ち満ちている。世界銀行の調査研究によると、調査対象の金利市場化を達成した44カ国のうち、約半分が金利市場化の過程で金融危機を生じている。東南アジア、中南米、日本などだ。これらの国では、預金保険制度や金融市場の撤退メカニズムといった関連の改革を進めることが、金利市場の緩やかな推進でカギを握っていた。資金の配分において市場が決定的な役割を果たすようにしたいと考えるなら、中国の国情と実際の発展における要求とを踏まえて一連の重要な金融制度を整えることが必要だ。たとえば、公開の市場操作ツールや金利目標の選択などだ。特に市場化された中央銀行の金利目標を実現し、公開の市場操作の機能と成果の改善を続けることが必要になる。

　「人民網日本語版」2013年11月18日